1、近幾年,為適應經(jīng)濟全球化潮流,中國企業(yè)海外并購異軍突起,并購規(guī)模和數(shù)量不斷擴大。尤其在全球金融危機背景下,許多國家為吸引對外來資本,降低了門檻,放松了對外來資金限制,而我國企業(yè)所受影響損失相對較小,出現(xiàn)了一次先高后低的海外并購浪潮。在以往的跨國并購活動中,我國企業(yè)敗多勝少,效率較低。為了更好地利用這次難得的機遇,改變以往的不利局面,切實提高企業(yè)跨國并購的效率,就要深刻剖析跨國并購效率的影響因素,并結合我國企業(yè)跨國并購活動中存在的問題,有

2、針對性地進行改進。然而,目前多數(shù)關于我國企業(yè)跨國并購效率影響因素的分析主要停留在表層,很少涉及到關鍵性因素,理論指導性不強。從本質上看,跨國并購是企業(yè)產(chǎn)權的跨國流動和重組的過程,跨國并購的效率就成為企業(yè)產(chǎn)權交易效率、市場交易效率、管理效率等綜合作用的結果。因此,本文結合實證模型,以所有權和控制權為切入點,以成本-收益為主線,從企業(yè)產(chǎn)權的角度分析跨國并購效率的影響因素。
　　 論文主要研究中國企業(yè)跨國并購效率的提升問題。第一部分對

3、跨國并購相關理論進行概述,主要包括跨國并購的含義和類型、動因理論和效率理論概述三個方面。第二部分分析了中國企業(yè)跨國并購的概況、特征以及及存在的問題。第三部分對參與跨國并購的中國企業(yè)進行實證分析。第四部分進一步從產(chǎn)權的角度闡述了所有權優(yōu)勢和控制權對跨國并購效率的傳導路徑和作用機理。最后一部分提出了提升中國企業(yè)跨國并購效率的對策建議,并結合相關案例加以論述。
　　 目前,我國企業(yè)的跨國并購主要呈現(xiàn)出以下特征:并購主體以大型國有企業(yè)為

4、主；并購行業(yè)集中在初級產(chǎn)品部門和制造業(yè),服務業(yè)涉及較少；并購地區(qū)向發(fā)達國家轉移,以亞洲為主,其次是歐美?？傮w上看,中國企業(yè)海外并購數(shù)量增加、規(guī)模擴大,并購主體多元化趨勢明顯。但同時也存在著諸多問題:并購主體以國有企業(yè)為主的局限性、投資結構不合理、戰(zhàn)略性目標選擇不合理、企業(yè)特定的所有權優(yōu)勢不足、跨國并購效益欠佳和跨國并購的配套服務體系不健全等。
　　 為解決上述問題,切實提升中國企業(yè)的跨國并購效率,本文首先對我國跨國并購企業(yè)的長期

5、經(jīng)營績效進行實證分析。結果發(fā)現(xiàn),整體而言,2006和2007年進行海外并購的樣本公司的綜合經(jīng)營績效與并購之前相比,并沒有發(fā)生顯著的改善。雖并購當年略有上升,但后一年就開始下降。不過與大多數(shù)實證結論不同的是,在并購后的第二年公司經(jīng)營績效并沒有繼續(xù)下滑,而是有了較大的回升,但最終只是接近并購當年的水平,比并購事件發(fā)生前有略微的提高。采用多元回歸方法分析并購績效的影響因素后,發(fā)現(xiàn)所收購股權與并購綜合績效成正相關。跨國并購是一個復雜的過程,結果

6、會受到多方面因素的綜合影響,有些要素是無法進行定量分析的,如政治、經(jīng)濟環(huán)境、企業(yè)文化、管理等因素。為盡可能全面地探究影響我國企業(yè)海外并購效率的因素,本文對部分無法做定量分析的影響因素進行定性分析。
　　 其次,運用產(chǎn)權理論分析跨國并購效率,這也是論文的創(chuàng)新點和難點。該部分結合企業(yè)的產(chǎn)權功能和跨國并購的操作過程,闡述了企業(yè)產(chǎn)權影響并購績效的傳導路徑和作用機理,重點分析了兩個方面:所有權優(yōu)勢是影響跨國并購效率的首要因素,所有權優(yōu)勢對

7、并購效率的影響主要體現(xiàn)在跨國并購目標的選擇上；控制權是影響跨國并購效率的關鍵因素,從經(jīng)營績效和治理效率兩個層面加以闡釋。
　　 最后,提出提升我國企業(yè)跨國并購效率的對策建議,并輔之以相關案例分析。對策建議主要包括七個方面:實現(xiàn)并購主體多元化、增強企業(yè)自身綜合實力、依據(jù)所有權優(yōu)勢選擇并購目標、制定科學系統(tǒng)的并購戰(zhàn)略、掌握合理的實際控制權、切實提高整合效率和拓寬融資渠道。同時,選取了上汽并購雙龍和吉利收購沃爾沃兩起并購事件進行案例分