1、隨著股權分置改革的進行，2005年，我國內地證券市場上推出了權證產品。權證的推出不僅僅是作為股權分置改革中非流通股為實現(xiàn)流通支付的一種補償對價方案，更是我國證券市場金融工具創(chuàng)新的開端。作為一種的金融衍生產品，權證的上市和交易必然會對標的股票產生影響。研究權證的上市對標的股票的影響，從而發(fā)現(xiàn)其中的規(guī)律和問題，不僅有利于投資者對權證更好的理解，也有利于我國內地權證市場的健康發(fā)展。本文研究的目的是通過實證分析，探討我國內地權證的上市對標的股票

2、的股價和風險的影響。 本文在總結國內外學者關于權證、期權研究的基礎上，選擇2005年8月-2007年12月在我國內地市場上上市的30只權證及其標的股票為樣本進行實證分析。在權證上市對標的股票股價的影響的實證研究中，本文主要采用了事件研究法。選取權證上市日為事件日，權證上市目前后各15個交易日為事件期，計算了事件期間各天樣本的平均超額收益率(AAR)、累積平均超額收益率(CAAR)以及各自的t統(tǒng)計量，并作了假設檢驗，以此來判斷權證

3、上市事件是否對標的股票價格帶來了顯著的影響。在對標的股票風險影響情況的檢驗中，本文將研究的期間擴大到權證上市前后各60個交易日，并引入虛擬變量，分別采用CAPM模型和GARCH模型估計標的股票系統(tǒng)風險(β系數)及總風險(個股波動性σ)的變化。 研究結果顯示，(1)我國內地權證上市對標的股價的正向支持并未維持且不顯著；(2)在對標的股系統(tǒng)風險影響方面，并未形成一致的檢驗結果，權證上市后，系統(tǒng)風險顯著增加的標的股與系統(tǒng)風險并無顯著變