1、我國國有企業(yè)所承擔的冗員負擔是我國政府對國有企業(yè)干預的產(chǎn)物，嚴重束縛著企業(yè)未來的發(fā)展，成為國有企業(yè)的一大負擔。盡管我國國有企業(yè)逐步建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，股權結構也不斷完善，但各級政府依然掌握著國有企業(yè)的控制權。冗員負擔會導致國有企業(yè)業(yè)績大幅度滑坡，從而使高管薪酬的契約基礎——企業(yè)業(yè)績無法準確衡量高管的努力程度。那么，冗員負擔是否會影響高管薪酬與企業(yè)業(yè)績之間的敏感性呢？綜合國內外文獻，盡管有很多學者論證冗員負擔會影響企業(yè)的激勵機制，但鮮有學

2、者繼續(xù)深入從產(chǎn)權隸屬關系和地方行政關系角度研究冗員負擔對高管薪酬業(yè)績敏感性的經(jīng)濟后果。
　　有鑒于此，在我國特殊的制度背景下，本文搜集了從2009年至2013年深滬A股非金融行業(yè)主板上市公司的面板數(shù)據(jù)，分樣本運用OLS回歸方法對模型進行檢驗分析，運用對比研究法，分別對比樣本，研究不同政府層級下冗員負擔對高管薪酬與企業(yè)業(yè)績敏感性影響的差異。本文首先對比分析了國有控股企業(yè)樣本和非國有控股企業(yè)樣本冗員負擔對企業(yè)高管薪酬激勵機制的影響;然

3、后進一步從產(chǎn)權層級討論和驗證了冗員負擔對高管薪酬業(yè)績敏感性的影響，將國有企業(yè)細分為中央政府控股企業(yè)和地方政府控股企業(yè);進而更深層次地將地方政府控股企業(yè)繼續(xù)細分為省政府控股企業(yè)與市政府控股企業(yè);最后，通過以上的探討，給出了相關的政策建議和對未來研究的展望。
　　通過研究發(fā)現(xiàn):(1)與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)承擔的冗員負擔會顯著降低高管薪酬與企業(yè)業(yè)績敏感性;(2)將國有企業(yè)按照不同的產(chǎn)權隸屬關系劃分為中央政府控股企業(yè)和地方政府控股企業(yè)

4、，研究發(fā)現(xiàn)，地方政府控股企業(yè)承擔的冗員負擔相較于中央政府控股企業(yè)，會顯著降低高管薪酬與企業(yè)業(yè)績敏感性;(3)繼續(xù)深入挖掘發(fā)現(xiàn)，與省政府控股企業(yè)相比，市政府控股企業(yè)承擔的冗員負擔也會顯著降低高管薪酬與企業(yè)業(yè)績敏感性。
　　研究表明，要使高管薪酬與企業(yè)業(yè)績相掛鉤的高管激勵機制有效，必須依賴于一定的制度環(huán)境，由于在我國經(jīng)濟轉軌環(huán)境下冗員負擔對高管薪酬業(yè)績敏感性的負面影響客觀存在，繼而影響到企業(yè)的高管激勵機制不是一種最優(yōu)選擇，而以制度環(huán)境